🥤컬리는 상장보다 성장이 문제입니다

   

지난 1월 4일 안타까운 소식이 전해졌습니다. 컬리가 결국 상장을 연기하기로 결정했다고 밝힌 건데요. 컬리는 이에 덧붙여 향후 기업가치를 온전히 평가받을 수 있는 시점에 상장을 재추진할 예정이며, 보유한 현금 역시 충분하다고 설명하였습니다. 실제로 컬리는 2021년 12월에 무려 2,500억 원 규모의 프리 IPO 투자 유치에 성공하였고요. 작년 상반기 기준으로 약 4,000억 원 정도의 현금을 보유하고 있을 걸로 추정됩니다. 따라서 대략 2년 정도는 충분히 버틸만한 자금을 가지고 있다고 볼 수 있고요.

그렇기에 컬리의 이번 상장 철회가 일각에서 우려하는 것처럼 큰일이 아니라는 의견 또한 존재합니다. 대표적으로 알토스벤처스의 한킴 대표가 본인의 페이스북에서, 자금이 충분하거나 돈을 버는 회사들은 그 가치를 지금 꼭 확인하지 않아도 된다며, 컬리 걱정보다는 훨씬 자금이 덜 있는 또는 그만큼 성장하지 못하는 회사들이 걱정해야 한다는 의견을 피력하기도 했습니다. 이는 정말 충분히 일리가 있는 의견이라 생각합니다. 컬리 역시 철회의 가장 큰 이유로 투자 심리 위축을 직접적으로 언급하기도 했고요. 단 1번뿐인 상장의 기회를, 1/4 이하의 기업가치로 날려버리긴 정말 아깝긴 합니다. 그런데 문제는 이러한 해석 자체가, 컬리가 정말 잘 성장하고 있다는 전제가 있어야 의미를 가진다는 점입니다. 그렇다면 컬리의 상장 철회, 어떻게 해석하는 게 맞을까요? 컬리의 앞날은 괜찮은 걸까요?

 

   

        

손익을 개선하는 방법은 전통적으로 3가지 정도가 있습니다. 가장 먼저 가격을 올리면 당연히 이익이 늘어나고요. 혹은 비용을 줄여도 됩니다. 마지막으론 추가 고정비 사용 없이, 매출 규모를 늘려도 손익은 좋아지게 되고요. 이 중에서 정육각은 우선 비용, 그것도 고정비를 줄이는 선택을 하였습니다. 구조조정을 했으니 말입니다. 그리고 여러 효율화 작업을 통해 비용을 줄이고, 매출 총이익률을 높이고 있다고 하고요.

이러한 딜레마에 빠지게 된 이유는 결국, 정육각이 거시 흐름을 읽지 못하고 경영 활동을 했기 때문입니다. 유동성이 줄어든 시기가 곧 찾아올 시점에, 대규모 인수를 선택했으니까요. 하지만 공장 시설 확대든, 초록마을 인수든 당시 기준으론 옳은 선택이었을 수도 있습니다. 단지 타이밍이 맞지 않았던 거죠.

그리고 정육각은 힘든 시기긴 하지만, 상당 부분 선제적으로 대처하며, 생존 확률을 높이고 있습니다. 특히나 컬리 등 다른 업체들에 비해, 정육각은 상대적으로 이른 단계의 스타트업이라는 점도 긍정적인데요. 기업 공개 등의 압박으로부터 비교적 자유롭고, 요구받는 기대 수준도 현실적이기 때문입니다. 일단 버틸만한 시간은 주어진 셈이죠.

더욱이 한때 애물단지가 돼버릴 뿐 했지만, 초록마을의 존재는 참으로 큰 힘이 될 겁니다. 기존 이커머스 매출이 줄더라도, 오프라인 판매를 통해 규모의 경제를 만들 수 있고요. 온오프라인 채널을 동시에 활용할 수 있다는 점은, 정육각 만의 차별화 무기가 될 수도 있습니다. 이처럼 정육각의 생존 자체는 희망이 보입니다. 하지만 정말로 좋은 기업이 되려면 그 이후도 바라봐야 하고요. 생존을 넘어 향후 온라인 장보기 시장 내에서 확고한 입지를 차지하려면, 정말 사업의 본질적인 측면에서 차별화 요소를 찾아내야 할 겁니다.